借力台湾资本市场 升级科技金融创新 |中关村|金融创新|台湾资本...

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■ 李诗洋

2008年的金融海啸以后，全世界经济总体堕入低迷当中，但是中国却逆势突起成为世界第二大经济体，此中中关村引领的科技立异为驱动中国经济成长做出了不成消逝的进献。与此同时，被公认为中国“硅谷”的中关村在科技金融立异扶植方面也成就斐然，“新三板”市场欣欣茂发。而下一步，中关村必要周全进级科技金融立异，捉住中国本钱市场开放的契机，增强与台湾经济的互助，借助台湾的本钱市场优化高科技企业的本钱布局，经由过程京台企业互相挂牌上市完美中关村的多条理本钱市场扶植，在打造具备全世界影响力的科技金融立异中间扶植之路上再上台阶

跟着中国新一轮高程度对外开放日趋深刻展开，本钱市场的对外开放也被正式提上了日程。比年来，北京和台湾的经济互助(如下简称：“京台互助”)愈来愈慎密，以“新三板”为代表的中关村多条理本钱与台湾本钱市场的互助也起头日益频仍，前不久，中关村举行的“京台本钱市场所作成长论坛”则探究了两岸的金融互助，京台两边起头踊跃协商探究将来若何实现本钱市场的共赢。对中关村而言，这象征着借助台湾本钱市场进级科技金融的绝好机会。

中关村：金融扶植颇具范围

颠末市场经济多年成长，中关村的金融扶植已取患了至关大的成效：

一是出生于中关村科技园区的“新三板”市场“修成正果”。“新三板”市场2006年推出，最初的挂牌公司都在中关村，以后履历了两次扩容。2013年1月16号“新三板”以“天下股分让渡体系”的名称在北京正式挂牌，“新三板”笼盖到大陆所有的省分，成为一个跟沪厚交易所并列的第三家天下性的证券买卖场合。用北京市金融局副局长张幼林的话说，“北京从此同样成为继上海、深圳以后第三个具备天下性股权买卖市场的都会。这个从北京金融成长款式上来讲是把一块很大的短板补齐了”。今朝，“新三板”已成为中国本钱市场的首要构成部门，从它的挂牌公司数目来看，总数到达685家，当前市值130贏家娛樂城,0多亿人民币。客观来讲，它对活动性的影响比力小，因为全部挂牌公司范围较小，以是从总量上来看，在天下本钱市场中的占比还不是出格高，可是“新三板”成长的后劲不容轻忽，它的潜力就体如今中关村科技园区，和天下所有地域的科技园区，这就是它源源不竭后续挂牌项目标源泉。“新三板”成长起来今后，它跟沪厚交易所之间和谐成长，错位谋划，相互会有必定的错位竞争瓜葛，错位竞争会给中国的泛博中小企业供给更多更好的本钱市场的路径选择。是以，“新三板”是中国立异驱动计谋一个首要行动，对付整其中国证券市场鼎新立异来讲是一个首要的摸索。

二是四板市场蓬勃成长。2013年年末北京市当局下发了一个关于推动区域性股权买卖市场规范成长的引导性定见，在中关村创建了北京股权买卖中间，即四板市场。今朝四板跟三板跟尾，挂牌企业总数已到达了66家，而且可以预感成长远景会十分光亮。

三是中关村企业上市事情这些年不竭获得增强。按照中关村上市公司协会会长尹卫东颁布的统计数字，今朝中关村境表里上市公司总数为224家，此中境外上市公司有73家，遍及于美国纳斯达克[微博]、纽约，中国香港，新加坡，英国，日本，加拿大等国度和地域买卖所，但今朝还缺少在中国台湾上市的。中国按照协会公布的统计数字，中关村在境外的上市公司不管在市值、资产、收入、红利能力仍是净利润排名方面都压倒一切，表示出自立立异公司雄厚的气力，可以说，中关村的上市公司在中国甚至国际本钱市场已成为影响计谋新兴财产成长的首要气力。整体来讲，中关村的上市公司具备轻资产、红利能力强等凸起上风，上市公司具有强劲的投资能力，今朝具有的3100多亿现金可直接用于计谋新兴财产投资，构成万亿范围的投资，进而动员10万亿范围GDP的增加。

四是金融机构相对于汇集。北京其实是中国金融办理中间，北京当局把金融业作为支柱财产举行扶植。是以，中关村在优化金融成长情况、加快汇集证券期货包含本钱市场金融要素方面比力占上风，今朝已有证券公司18家，期货公司23家，基金办理公司17家，同时几近所有国际海内知名的金融机构都在中关村设立了分公司和处事处，都在踊跃介入中关村本钱市场的成长，都在为科技立异型企业办事。

台湾：特有上风NBA戰績,吸引企业上柜

中国台湾地域可以称得上比力有特点的亚太投资平台，它的外资活泼水平比力高，再融资能力比力强，出格是财产组成中电子行业等占比比力高，并且有很丰硕的成长履历，这些都对中关村的科技立异型企业有很大的吸引力。

经由过程台湾证券买卖所副总司理简立忠的先容，可以领会到台湾本钱市场买卖所于1961年经由过程相干律例建立，1962年正式营运，根基本钱请求是6亿元台币。除买卖所运作，台湾另有柜台交易中间。那时在台湾有不少本钱市场公司筹备上市，可是不是正式公然市场，买卖有点儿缭乱，以是，台湾往下又设了新柜市场。新柜市场由OTC做办理，柜台交易中间本钱额请求5000万台币以上的规格。台湾本钱市场上市上新柜的企业加起来约有1700家摆布，截至2013年年末，市值合计跨越27兆新台币。截至到2013年年末，柜台交易中间有658家上柜公司，总市值2.32兆新台币，均匀上柜公司市值35亿新台币；台湾证券买卖所有838家上市公司，总市值24兆新台币摆布，每家公司均匀市值大要2940亿台币，这就是台湾的多条理市场。台湾的证券商分支机构加起来跨越1000家，天天成交值包括上市上柜跟柜台交易中间跨越3000亿元新台币，天天331万笔买卖成交。

在上市的财产组成方面，在2000年以前传统财产、非科技财产是台湾本钱市场的主流，2000年今后科技产物发展快速，近来加之医疗，电子加医疗占50%摆布，其它财产占50%。在上市的范围方面，台湾上市公司均匀市值大要290亿新台币，大要9.7亿美元，相较于邻近市场比方日本、香港、新加坡这个市值小一些，以是，台湾本钱市场根基上比力合适小而美公司(即范围小但成长潜力很大的公司)申请上市挂牌。

台湾证券买卖所和台湾本钱市场很是器重公司治理，投资人若是对一家公司有信念，公司要筹资就很是灵敏。同时，国际本钱市场也至关注意台湾市场，按照台湾证券买卖所的统计，股票外资投资比重跨越三分之一，特别是退休基金跟配合基金比力活泼。2008年以来台湾在金融政策上逐步朝渐渐开放的标的目的走，在初期有比力多的凭证进来，从2011年今后外国来台上市公司逐步增长，在OTC部门这几年外国公司增长很是多。

台湾本钱市场上市审查流程很明白，周期很短，事先会有很好的管帐师的教导，中介公司和状师的办事也很强。一般来讲，外来公司从申请、送件进来到挂牌大要四到六个月。固然，若是这家公司不合适台湾对上市公司的治理布局和财政架构的请求就必需先做调解，先做扶植，是以以前可能会必要有一段时候，以是，若是公司筹备上市有序成长，启动越早越好。正常来说，一家公司向台湾证券买卖所申请上市到股票挂牌交易，先后只需花135天。在台湾，即便公司尚未赚钱，股票同样可以上市、上柜，得到投资公共的必定。

简而言之，台湾的上市上柜有两个特色，起首，上市上柜全部进程是很是明白的，不会由于主管构造政策身分而暂停上市上柜，全部进程很是明白；其次，再融资便利性很是高，从本钱市场拿到资金的效力也很高。总结来讲，台湾本钱市场是便捷、高效、包涵的，它是立异型中小企业发育、发展的基地。它曾成绩了台湾积体电路、鸿海、台达电子、联发科[微博]技、华硕、85度C等台商；在这个进程中，台湾本钱市场供给了他们茁壮成长所需的资金、人材与并购的筹马。

上风互补：若何借力台湾本钱市场

今朝，中关村年收入千亿企业有三家，收入百亿的有50多家，2013年收入亿元的企业有2300多家，均匀每天大要有一家亿元企业出生。2013年中关村实现企业总收入跨越三万亿人民币，增加值大要4100亿人民币，对北京经济增加进献25%以上。可以说中关村企业立异活气、发展都很是好，中关村企业增加纪律彻底分歧于一般企业纪律，一旦跟本钱市场有用连系今后是爆炸式的增加，比方遐想从创建到实现百亿贩卖收入用了15年，baidu[微博]用了12年，小米用了不到三年。可是，中国本钱市场IPO今朝暂停不开放，境外上市在美国又遭到打压，是以，中关村的多条理本钱市场扶植在2012年碰到很是大的坚苦，根基没成长。是以，今朝中关村这个地域有大量的等待上市的优良资本，可以分享全世界本钱市场合有上风，以是，与台湾本钱市场所作是恰逢当时。

可是，不管是立异科技业也好或传统财产也好，不论是在台湾本钱市场或大陆或美国本钱市场上市，大师都面对一个很大的挑战，就是要转型要进级。那末，中关村若何充实阐扬本身上风，指导企业借力台湾本钱市场优化本钱布局，加强本钱气力，拓展本身营业，实现科技与金融的最好交融呢？

对此，群益金定理证券履行副总裁许石睦师长教师的演说颇有扶植性，他认为：中关村的企业想到台湾来上市上柜的话，必需先确立申请上市的主体，主体确立今后，要做下一步架构的重组。架构的重组有两个重点：一个是股权架构的重组，台湾本钱市场今朝对某一些地域有股权上面的限定，特别大陆地域的企业要注重；此外就是架构内里，若是企业的运营地触及的营业是有反复替换性的，或做长处运送不异性的争取性运营的一个项目标话，根基上要做计划。架构重组今后，中介机构会做尽职查询拜访的事情，起头筹备文件，可以申请审批，正式送件。全部上市上柜进程傍边，中介机构饰演着很是首要的脚色，像证券承销商在全部上市进程傍边会存眷不少重点，包含股权本钱计划，另有全部差额评估、主管构造的沟通、危害揭穿、承销代价制订、造势鼓吹、安宁操作。许石睦师长教师夸大说，想来台湾上市上柜的公司应具有四大根本：诚信、公司治理、财产持久竞争上风与发展性、谋划绩效与财政状态。诚信条目内里最首要的一个就是有无诉官司件在举行傍边，这是很是首要的，诚信条目在台湾的上市审查内里被列为天条，若是有诚信上的问题，这个案子的举行会遭到阻碍；此外，企业的账目和律例是否是合规举行，这是评估的重点。公司治理方面重要看便宜水果,内部节制的强弱，重点是在董事会的运作，特别夸大的是有自力审计委员会的一个功效。此外，在持久竞争上风方面，根基上要看财产是不是具有持久成长的气力，利用层面是否是够延长性，另有立异能力，这个主管机构很是器重。此外，谋划绩效与财政状态必需连结一致。

是以，中关村的企业欲到台湾地域IPO，要做好如下筹备：

第一项是股权重组。起首是股东布局的一个架构。根基上如今台湾的划定，陆资的身份占申请公司主体的股权是要节制在30%如下，这个是指控股股东和员工认股全数合在一块儿。假设跨越30%，根基依照法令划定是要颠末事前的专案审查，一旦进到专案审查被批准的机遇就会很低。此外，股权重组进程傍边，不少资料和相干的账目要当真收拾，前因后果要出格做一个清楚的交接。经常有一些公司在股权重组进程傍边，有好几轮出格股和优先股，这对未来所有股东权柄是有影响的，以是，是要做表露的，也要做评估的；乃至主管构造但愿企业所有出格股和优先股在申请IPO的时辰都转化为平凡股。

第二项是竞业的解除。在申请的主体或申请控股公司内里，原则上统一个类型或终极控股股东所有不异谋划的营业，应当都是要在这个控股的团体下面，在控股的主体下面。除非企业能出格证实，他们相互之间没有互相替换性，是没有长处运送的可能性。原则上不异的股东终极的控股股东是不异者，谋划的营业不异，应当纳入统一个申请主体内里，做归并报表的一个揭穿。

第三项在公司治理方面。台湾不少法令律例规范和注册地的律例会有纷歧样，比方公司章程方面、股东权柄简直保方面，根基上除本地注册国有特别划定的之外，其它都是要对照台湾本地的相干法令规范来做修订。此外一个比力首要的方面就是自力董事另有薪酬委员会的设计，台湾本钱市场请求董事成员必需最少有五席以上，并且此中最少有五分之一或两席以上的自力董事；海外企业到台湾上市要设立审计委员会，有三席自力董事发生。是以，每一个要去台湾上市上柜的公司，自力董事跟薪酬委员会的设置是必需的。

第四项是内部节制轨制。中关村的企业若是股权重组今后，真正内控轨制落实的处所仍是在大陆或相干的其它海外企业运行的营运主体，这个是出格要拿出来夸大的。全部内控轨制最大的方针，不只是确立财政性报导的靠得住性，重点还在营运的结果和效任性是否是能到达。此外一个就是相干法令的遵守，日常平凡内控轨制是不是能落实履行，最重要的是签证管帐师对申请主体跟营运的主体内控部门要提出无重大缺失的定见，要颠末管帐师的验证。

台湾上市法则实在很是清晰，出格注意的就是上市股东权柄保障部门和法令遵守部门，台湾状师对此出格存眷，其他的部门管帐师也城市做一些查抄。是以，申请企业的所有营运举动都必需在所有合规的架构下运行，最常碰着的问题就是“五险一金”是不是合规，这些问题必需要经由过程本地状师供给相干定见；此外营运田主要的财政陈述也是要颠末管帐师的签证。

中关村管委会廖国华副主任则建议企业注意内功的修炼，他建议下一步在中关村企业成长、财产成长和本钱对接的进程中还要继续抓好相干企业上市培养事情系统等等相干事情。第一，要继续挖掘培养上市企业资本，实时跟踪办事；第二，有针对性组织券商为企业做好改制上市教导事情，搭建两边沟通交换的平台，防止企业走弯路；第三，培养强大创业投资和天使投资，使企业引入创投；第四，加大政策支撑力度，给境表里本钱市场企业赐与企业和券商必定政策支撑；第五，营建情况，增强对上市公司上市后的办事，把上市公司作为大众办事工具，增强与上市公司的接洽。

关于中关村与台湾本钱市场的互助，他指出，应当创建有用的事情渠道，使之成为常态化、时效化的事情：第一，钻研两边互助的特征；第二，在充实交换的根本之上更进一步存眷如今两边长处交集、乐趣点交集的范畴；第三，连系两边配合存眷的范畴和方面，修建具备操作性的事情机制；第四，进一步针对这些互助强化两岸本钱市场方面临接，好比，互助设立一些响应的财产基金，推动配合存眷范畴的财产成长；别的，有针对性设计京台两岸企业交换互助的一些政策情况，包含促成落地等一些机制放置。