探讨區块链借貸演進:从加密当铺到加密信貸

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逾额典質貸款在短期内仍會是 DeFi 假貸的主流，這类模子的下一個迭代是代币化 NFT 和代币化实际資產作為典質物。

现在，DeFi 假貸的重要情势是逾额典質假貸，要想得到 100 美元的 DAI，你就必要拿價值 150 美元的 ETH 作為典質品。

有一些项目方试圖推出低典質的假貸营業，但胜出者还没有呈现，本文将先容各类现有和还没有推出的加密假貸协定，和區块链信貸的下一步规划。

咱们起头吧。

长话短说：

今上帝流的 DeFi 假貸协定现实至關于曩昔的寺库，跟着链上資產的增多，典質物宇宙终极将纳入 NFT 和代币化实际世失眠治療,界資產。

這里的重要错误谬误是受限的活動性和较差的代價發明。低典質 DeFi 假貸将起首面向链外的法令实体，而且這已取患了一些势头。对付小我而言，要得到低典質的加密貸款，有两件事是需要的：数字身份和去中間化的信用。

现在，DeFi 范畴绝大大都貸款都必要逾额典質的重要缘由，是各方利用了半匿名的地點，貸款人不晓得告貸人的身份及其荣誉，反之亦然。

在告貸人没有任何信誉评分的环境下，貸款人只能以低于典質品價值的金额供给信貸。這凡是由貸款價值比（LTV）来描写，而這個值必需低于 100%。

LTV = 貸款 / 典質品價值*100%

在上面的例子中，100 美元的 DAI 是作為貸款，150 美元的 ETH 是作為典質品，那末 LTV 值就即是 67%。今朝，主流 DeFi 假貸协定的均匀 LTV 在 50% 到 80% 之間，比率值取决于典質資產的質量。

這类模式与几個世纪以来傳统的寺库做法没有甚麼分歧，究竟上，寺库是最古老的金融機构之一，其可以追述到公元 5 世纪的中國。

中國初期的寺库

跟着金融常识的前進和各类中介機构的呈现，寺库已讓位于信貸。寺库贸易模式与信貸之間的重要區分在于，在後一种环境下，貸款人愿意供给跨越所供给典質品價值的貸款（即当 LTV 比率大于 100% 時）。

為此，貸款人将按照现有信息举行本身的尽职查询拜访，并评估特定告貸人的违约危害。但是，這项事情必要（a）一個不成讓渡的身份和（b）有關该身份信用或多或少靠得住的数据。

DeFi 今朝的状况就是加密寺库，经由過程這类协定，自治协定可促成逾额典質假貸，从而复制暗中期間的脚本。

但這個行業會向前成长。下面咱们就来看看今朝的状态和展望下将来會是甚麼模样。

如上所述，寺库按照低于 100% 的貸款價值比發放貸款。寺库的两個重要贸易模式参数是：

貸款價值比取（LTV）取决于典質品的質量。

在第一代加密寺库中，告貸人的信用仅体如今典質品的質量和数目上。但是在实际糊口中，评估貸款申请人的信用还必要斟酌很多其他身分。

如前所述，因為買卖的伪匿名性子，今天的 DeFi 并不是如斯。

好的典質品有几個特色，按照欧洲央行（ECB）的框架，好的典質品是活動的和平安的（在上述钻研中有進一步的界说）。

绝不奇异，BTC 和 ETH 是 DeFi 假貸协定中最经常使用的典質品类型。除颠簸性以外，它们彷佛也合适上述尺度。即便是颠簸性也能够通曩昔中間化買卖所（DEX）的不乱活動性而实现的即時清理获得减缓。

DeFi 寺库的下一個前沿范畴是今朝难以估值的活動性较小的加密資產，即非同質化代币（NFT）范畴。

NFT 在 2021 年履历了快速增加，跟着 NFT 持有者的激增，有几個團队已起头創建针对 NFT 典質品的假貸协定：

NFT 的问题是因為缺少固定的喂價，活動性低且估值不透明。

当代價下跌時，很难当即清理典質品。斟酌到市場的次要性子，晓得代價什麼時候真正降低一样具备挑战性。

解决活動性和代價發明不足的一种法子，是将 NFT 代币化回 ERC20，并在 DEX 长進行買卖。比方 NFTX 和 NFT20 就是在做如许的事，代币化有助于代價發明和活動性。

有很多分歧类型的 NFT，问题是起首将哪一個类型作為 DeFi 假貸的典質品。

按照欧洲央行文件中具体會商的典質品格量，活動性最强、最轻易估值的 NFT 便可以作為典質品。

在這类环境下，因為活動性的缘由，代币化 NFT 将起首作為典質品。

咱们認為，接下来将是来自游戏和元宇宙（metaverse）的 NFT 資產。起首，游戏資產凡是具备特定的数字功效（更高档的皮肤，更强的兵器等），而数字保藏品的價值却在观看者的眼中。

其次，来自虚拟游戏的資產也更有可能在其各自的生态体系中具备持续的代價供應和更深的活動性。但是，要将游戏資產用作典質品，游戏生态体系自己就不该该被封锁起来，而今朝彷佛恰是這类环境。

继傳统加密資產隱形矯正,和 NFT 以後，下一大篮子典質品是代币化的实际世界資產（RWA），法订货币、房地產、黄金、证券（股票和债券）、invoice、票证等均可以作為區块链假貸的典質品。比方，法订货币和房地產已作為 DeFi 假貸协定的典質品举行了测试（好比 MakerDAO 中的 USDC 和 Aave 中的 RealT 代币）。

除健全典質品的尺度質量外，代币化 RWA 还遭到代币化進程中發生的特别危害的影响，比方：

别的，某些 RWA 可能遭到特别法则的束缚，如 KYC/AML 和可讓渡性请求。這将影响這些資產作為典質品的评分，乃至可能使這些資產没法在全世界范畴内举行買卖。

加密寺库将从逾额典質类型转向更具本錢效力的假貸实践。

而要实现這一點，就必需呈现两個根基体：

咱们将鄙人面更深刻地會商這個问题。

从寺库贸易模式過渡到信貸（低典質假貸）必要：

该身份不该该是可讓渡的，不然貸款人将永久没法肯定谁是该身份的所属人，和该信誉评分是不是真正属于這人。

从法令的角度来看，這個世界上有两类实体：天然人（小我）和法人实体（公司）。前者已存在了很长一段時候，尔後者呈现的時候相对于较晚。最先的法令实体之一是 1602 年特许建立的荷兰东印度公司（VOC）。

从這個意义上说，法人是智人春秋的 1/750，太年青了！

但是，与小我比拟，公司是第一個得到典質 DeFi 貸款的实体，而在這方面举行构建的项目有：

注：Centrifuge 将本身定位為一個平台，用户将傳统金融資產引入 DeFi，但它也供给了针对代币化資產的信貸。

這些协定看起来更像是傳统的银行，它们發源于告貸人，评估其信用，并签定具备法令束缚力的貸款协定。

這些协定与通例银行之間的重要區分是資金来历。银行从存款中获得資金，而這些协定则从匿名（TrueFi）或非匿名（Centrifuge）加密原生投資者的資金池中获得資金。

這些协定的告貸人凡是是加密行業中的知名品牌，比方加密買卖池、矿工、加密基金等。這可以作為信誉评分的代辦署理，确保告貸人和貸款人之間的價值一致。

DeFi 企業假貸是不是會到达可权衡的方针，取决于這些协定是不是可以或许知足需乞降供给。

从需求方的角度来看，问题是這些平台是不是将可以或许倡议足够的企業告貸人，并愿意以给定的利率得到加密货泉指定的貸款。

潜伏的加密 DeFi 告貸人极可能是没法在傳统金融市場（银行，债券等信貸额度）中得到貸款的公司（或 DAO）。别的，加密 DeFi 告貸人可能會将貸款收益用于与 crypto 有關的目标。

這两個身分主動将此类告貸人置于高危害种别，使信誉评分成為關头身分。

从供给方的角度来看，焦點问题是，企業假貸协定供给的利率是不是足以吸引加密原生投資者。明显，利率不克不及很高，由于這會吓跑告貸人。為了补充這一點，企業假貸 DeFi 协定将利用颠末测试的 DeFi 协定 playbook，并向活動性供给商供给其原生代币。

咱们不太可能看到企業 DeFi 假貸呈现大幅飙升，但必定有上升的空間。這些协定的增加遭到新告貸人倡议速率的限定，這必要营業開辟團队举行市場推行并必要对告貸人举行傳统的尽职查询拜访。這种平台之間的竞争将与傳统世界很是类似，协定乃至可能从银行礼聘高管。

言下之意，将来几年，当這個周期逆转時，咱们可能會看到加密假貸的初次企業违约，這将带来有趣的法令挑战。

有人必需向法官诠释一個去中間化自治组织（DAO）若何从一個匿名债权人池中發放貸款。

与企業 DeFi 貸款分歧，以去中間化的方法将低典質貸款提供應小我要更加繁杂。主如果由于一笔消费貸款的承销本錢，遠遠跨越了發放貸款的预期收益。

承销本錢包含尽职查询拜访、信誉危害评估、入职塵蟎誘捕貼,培训和潜伏的履行本錢。与企業告貸人分歧，小我凡是追求较小的貸款金额，是以不成能以经济高效的方法在貸款申请平分摊此类本錢。

别的，在很多國度 / 地域，消费者貸款六合彩,也是受羁系的营業，是以乐成施行 DeFi 消费者貸款协定更有可能吸引羁系機构的注重。

该范畴的一個测验考试例子是 Teller Finance （当前处于测试網阶段）。Teller 许诺容许无典質的消费者貸款，那它是若何做到這一點的？谜底是经由過程毗连到潜伏客户的银行帐户，并基于帐户汗青记实举行信誉评估，這和今天傳统金融的事情方法没有太大的區分。

当授与拜候银行账户的权限時，貸款申请人还将公然其身份，這可能會阻碍当前一代的 DeFi 用户。

Teller 必需依靠银行账户汗青，這是由于当前尚未任何的 DeFi 原生信誉评分。若是存在可以与特定貸款申请者靠得住联系關系的信誉评分，那末 Teller 會很甘愿答應在不毗连客户银行帐户的环境下扩大 DeFi 貸款。

這将咱们带入了数字身份和数字荣誉的观點，這对付无典質的 DeFi 假貸成长而言是必不成少的。

今天典質品必需跨越貸款额的缘由是缺少诸如数字身份和 crypto 中的数字信用之类的观點，从而致使缺少仅由逾额典質来处置的信赖。

斟酌到這一范畴遠遠超越了作者的能力范畴，咱们将在此遏制進一步會商去中間化身份话题。相反，咱们将向读者先容 W3C 正在開辟的尺度，和由 Ceramic 開創人 Michael Sena 举行的简短而周全的演讲，该演讲将在 ETHDenver 2021 长進行。如今讓咱们来谈谈信用。

信用是与身份相干的所稀有据點，容许感乐趣的第三方评估违约危害并计较特定告貸人的信誉度。在傳统金融中，告貸人的信用凡是基于如下尺度举行评估：

以上所有的数据都存在于由差人、银行等保护的联邦或中心注册表中。它们凡是也被锁定在一個特定的民族國度内。

跟着所有這些中介機构终极進入區块链，咱们可能會看到纯数字信誉评分的呈现。最初，如许的数字信誉评分将复制链外评分，付与财政身分更多权重。

但是，跟着 Web 3.0 技能栈的進一步成长和 Metaverse 的呈现，在评估信用時，数字原生身分可能會變得加倍凸起。這些身分可能包含：

利用這些身分举行信誉评分确切必要去中間化身份，而不是利用國度身份证。今朝有几個项目正试圖解决這個问题，好比 Ceramic、BrightID 和 Idena。Spectral Finance 暗地里的團队彷佛只是在一個 NFT 中聚合錢包，并為其分派一個链上信誉分数，可是，对付若何处置不成讓渡身份的实现，今朝尚不明白。

讓咱们总结一下，今天的 DeFi 假貸以逾额典質貸款為主，并加密蓝筹股作為典質。

這类营業模子的下一個迭代是代币化 NTF 和 RWA，活動性和代價發明在這里是相当首要的。

除此以外，斟酌到承保進程的经济性，低典質貸款将起首提供應企業告貸人，這是短時間内最可行的路子。而对付小我告貸人而言，要得到低典質貸款，市場还必要解决去中間化身份和链上信用的问题。

固然 DeFi 假貸履历了爆炸式增加，但咱们仍处于早期阶段。

跟着 DID 和链上信用的引入，DeFi 将起头支撑更多典質品，更多機构和更多情势的假貸。

如今还早，而咱们天天都在前進。